一家从事医用顾问垫、冰袋、手术衣等医疗耗材的公司现金九游体育app平台，带着九成以上收入来自境外的功绩报表，站在了北交所的上市大门前。

江苏爱舍伦医疗科技集团股份有限公司，这家名字听起来颇有几分文艺范的企业，本体上是一家外售收入占比跳跃90% 的医疗耗材出口商。

跟着审核进度的推动，爱舍伦的招股书和问询酬劳中泄漏的诸多问题，让东谈主不禁念念问：这家公司竟然作念好上市准备了吗？

01 大客户依赖症：七成收入来自单一客户

在交易宇宙里，把鸡蛋放在多个篮子里是基本知识。然则，爱舍伦没得选，只可找到Medline这样一个大客户。

据招股书泄漏，2022年至2025年上半年，爱舍伦对第一大客户Medline集团的销售占比分散高达71.51%、73.08%、71.00%和77.73%。

这意味着，公司近四分之三的收入维系在单一客户身上。更令东谈主担忧的是，公司前五大客户的销售占比已跳跃80%，2025年上半年更是达到88.40%，远超同业业可比公司平均水平。

同业业可比公司前五大客户销售占比平均值仅为44.71%，不到爱舍伦的一半。这种客户麇集度，在上市公司中实属残忍。

02 收入真确性疑团：回函一致比例低得惊东谈主

要是说客户麇集度高还可能用行业特质来说明注解，那么外售收入真确性问题则奏凯波及了财务数据的真实度。

在北交所的两轮问询中，爱舍伦的外售收入真确性齐遭到了要点追问。中介机构的核查数据炫耀，固然对各期外售收入的发函比例在96%以上，但客户回函一致的比例独一约20%。

具体来说，各期客户回函一致的比例是23.62%、17.19%、20.76%、23.75%。换言之，跳跃四分之三的发函未能得到一致证据。

更令东谈主朦拢的是，对于归拢集团客户Medline，函证对象与探问对象不一致。中介机构主要探问了Medline集团的好意思国芝加哥总部及上海采购中心，却未对客户集团内与爱舍伦本体发生走动的子公司等回函主体进行探问。

03 研发进入：更动之名下的薄弱家底

看成一家拟在北交所上市的企业，更动特征是监管柔软的要点。关系词，爱舍伦的研发进入却难以撑握其“更动”标签。

2022年至2024年，爱舍伦的研发用度分散为366.09万元、490.93万元和786.31万元，占营业收入的比例分散为0.64%、0.85%和1.14%。

这一研发用度率远低于同业业可比公司3%以上的平均水平。

更让东谈主讶异的是研发东谈主员的数目。截止2025年上半年，爱舍伦仅有11名研发东谈主员，占公司东谈主员比重仅为0.57%，而同业业公司研发东谈主员占比最高的近10%，最低的也有5.73%。

一家自称“更动驱动”的企业，研发团队却如斯薄弱，实在名不副实。

04 财务数据：靓丽功绩下的潜在风险

从名义看，爱舍伦的功绩发扬可圈可点。2025年1-6月，公司罢了营业收入4.38亿元，同比增长44.81%，盈利4967.89万元，同比增长12.35%。

但细看财务数据，潜在风险驾驭忽视。公司短期借债余额比年来握续加多，截止2025年上半年末为2.19亿元，较上年末骤增约84%。

同期，公司的流动比率和速动比率合座呈下落趋势并低于同业业可比公司平均水平。2024年12月31日，公司流动比率为1.33，速动比率仅为0.85。

数据开端：IPO鹰眼预警|爱舍伦上市触发19条风险预警 东吴证券股份有限公司为保荐机构|东吴证券_新浪财经_新浪网

https://finance.sina.com.cn/stock/aiassist/ipozjjg/2025-10-17/doc-infufkhf5991609.shtml

05、募投花样信披与环评公示不一致，未批先建并已跳跃建立周期。

爱舍伦本次募投的花样为凯普乐民众卫生医疗物质产业园建立花样(下称“募投花样”)，花样推行主体为安徽凯普乐医疗科技有限公司。据招股书，募投花样照旧取得环评批复，批复备案号为宣环评[2023]30号，花样备案证号为2020-341861-27-03-037766。 

2023年5月4日，宣城市生态环境局发布了对于募投项成见审批前公示。审批前公示炫耀，募投花样分两期建立，一期和二期投资金额均为5亿元，总共10亿元。

随后往日6月12日，宣城市生态环境局发布了募投项成见批复公示。  相较于审批公示中的产能，招股书泄漏的产能对应一期建立。

但招股书炫耀，募投项成见投资总数为6.70亿元，较审批前公示中的一期投资金额高1.70亿元，较两期总共金额少3.30亿元。  另外，对于募投项成见建立进入，爱舍伦在首轮问询酬劳中指出，诠释期各期末，募投项成见凯普乐师厂在建工程期末余额分散为1,269.88万元、6,929.85万元、8,252.81万元、16,747.14万元。其中，2021年、2022年的建立内容为工场一期工程(寝室楼、详尽楼、4号厂房、门卫室)厂房基础建立工程和蓄意测绘勘察费等。  

本体上募投花样在2023年才取得环评批复，因此，该募投花样或有未批先建的情形。  招股书炫耀，募投项成见建立期为24个月，而该花样自2021年即运行进入建立，直到2024年年底，该花样仍未建立完成，或已建立超期。

06 产能瓶颈：超负荷运行下的延迟冲动

弗成否定，爱舍伦也确乎有其上风场所。公司的产能讹诈率接近极限，2025年上半年，医用顾问垫产能讹诈率达142.92%，手术铺单、手术组合包亦分散达128.23%和153.20%。

这种超负荷运转的现象，确乎响应了阛阓对公司家具的需求。也正因如斯，公司霸术通过本次IPO召募资金3亿元，进入“凯普乐民众卫生医疗物质产业园建立花样”，以惩处产能瓶颈问题。

此外，公司在医用敷料限制积贮了多年的分娩警戒，获取ISO13485：2016医疗器械质地不停体系认证、欧盟CE家具认证、好意思国FDA企业注册等天资，这些无疑是其阛阓竞争的垫脚石。

北交所已对公司进行了三轮问询现金九游体育app平台，问题直指公司中枢的策动现象。上市委会议定于2025年10月24日审议爱舍伦的首发肯求，5位大家将究诘哪些问题？结局是圆满收官如故？翘首企足！