放肆的金价，挡不住滚热的虚耗眷注。
9月6日，老铺黄金(HK：6181)南京IFC门店谨慎开业。据悉，现场挤爆，列队蔚为壮不雅。
这里不仅莫得新店打折促销，何况两周之前老铺黄金刚进行了一轮提价，单品涨幅10%-20%不等。
从二级市场发扬看，自旧年6月登陆港交是以来，老铺黄金股价已累计高涨逾15倍，涨幅之大足以让悉数这个词行业为之回避。
当今，老铺黄金最新价钱接近800港元/股，高居港股第一，仍是将往常股王腾讯控股远远甩在了死后。最新总市值接近1400亿港元。
9月4日，海通国际发布阐发，预测老铺黄金2025-2027年归母净利润同比增238.4%/34.4%/17.2%。基于2026年22倍市盈率，老铺黄金标的价为957.2港元，仍有31.6%的上腾飞间。
“炸裂”的功绩
“卖黄金的，若是比不外卖皮具的，咱们要且归反省一下。”在2024年功绩阐发会上，老铺黄金独创东谈主徐精粹公开叫板爱马仕。
公开府上傲气，老铺黄金开垦于2009年，总部位于北京，专营“中国古法手工金器”，是业内第一家推出“足金嵌入钻石”家具和“金胎烧蓝”家具的品牌。
所谓“古法黄金”，是指领受非遗制金古法工艺(包括搂胎、锤揲、錾刻、嵌入、花丝、修金等)打造的黄金首饰。
本年以来，金价抓续攀升，加重了虚耗者不雅望情谊，黄金虚耗市场受到不小的冲击。上半年，周大福、周大生、老凤祥、中国黄金等黄金珠宝上市公司功绩广泛承压。
但老铺黄金依旧逆势狂飙。上半年，营收同比增长251%至123.54亿元，远超旧年全年；净利润同比增长286%至22.68亿元；同店销售同比增长200.8%，功绩发扬号称“炸裂”。
不同于其他黄金珠宝品牌的加盟店样式，老铺黄金只好自营门店，且采选在SKP系、万象城系、广州太古汇、南京德基广场、郑州丹尼斯大卫城等具有严格准入条款的头部营业中心。
以刚刚开业的南京IFC门店为例，IFC是重奢场，这里会聚着香奈儿、路易威登、迪奥、蒂芙尼、梵克雅宝等一系各国际品牌旗舰店，撬动的是高端客户。
截止6月30日，老铺黄金共有41家自营门店，6家位于SKP系，11家位于万象城系营业中心。上半年，老铺黄金单个市集平均竣事销售功绩约4.59亿元，在2025年上半年悉数国际、国内珠宝品牌中，老铺黄金在内地的单个市集抓续保抓平均收入、坪效第一。
据悉，本媒人铺黄金还将在北京、西安等多个城市开店和优化店铺面积。同期，香港也会开出当大地积最大的市集店铺。
6月，老铺黄金外洋首店在新加坡开业，选址新加坡地标性建筑——金沙购物中心，谨慎迈出洋际化的第一步。徐精粹露出，2026年将“积极拓展东南亚市场，同期启动泰西市场前期调研。”
卖黄金，更卖文化
老铺黄金的到手，归功于品牌定位、家具调性、高客惩处等多方面的互异化交代。
“老铺最诱东谈主的是把黄金这个依赖原材料的品类，筹备成‘文化黄金’糜费见地。”有不雅点以为，老铺黄金的最大上风在于其收拢了中国文化自信上升的历史机遇。
在国潮文化和悦己虚耗的驱动下，虚耗者快意为文化叙事和个性化体验支付溢价，而老铺黄金的“非遗工艺+挥霍运营”样式刚巧踩中这一时间脉搏。
截止上半年，老铺黄金诚心会员达到48万名，较旧年年底加多13万名，与路易威登、爱马仕、卡地亚、宝格丽等国际五大挥霍牌的虚耗者平均重合率高达77.3%。
而据招股书线路，其年虚耗跳跃30万元的高档会员占比不到1%，却带来四分之一的收入；而不及0.1%的顶级会员——年虚耗破百万——孝顺了近16%的营收。
为了留下这些中枢客群，老铺黄金有益开垦高端客户惩处部门，并在门店中缔造被戏称为“茶楼”或“藏宝阁”的VIC空间，络续了挥霍牌习用的尊享体验样式。
“高客(惩处)，咱们有两个效果标的。第一，他/她(高客)成为老铺的文化、价值目的的大使，帮咱们去奉行咱们的文化、价值目的；第二，约略给老铺带来新的虚耗增量。”
据徐精粹先容，增量部分来自饰品，更多是来自金器。金器有三条干线，分手是宗教、用器、文玩。“在金器方面，老铺一直在贪图，把一齐的家具系列形成闭环以后，才会形成更大、更有劲的手脚，通过高客把金器‘打出去’！”
值得一提的是，老铺黄金对门店劳动东谈主员的天赋和条款颇高，相应的薪资和福利待遇也很诱东谈主。
“对应聘者身高、体重、亲和力都有条款，淘汰率很高。”一位猎头称，“到手入职的话，一天责任7个小时，包含吃饭时分。五险一金交纳王人全。月休的话，已婚职工是8天，独身职工是6天。在北京责任还配备有益的养分师。”
能否撑起千亿市值？
但是，令不少投资者慌乱的是，“为何同为港股明星的泡泡玛特，财报发完股价大涨，老铺黄金却不才跌？”
“老铺黄金毕竟不是宝格丽、卡地亚这么的大师挥霍巨头。”在不少业内东谈主士看来，老铺黄金天然功绩增长迅猛，但与国际挥霍巨头通过收购供应商、深度适度供应链的作念法比较，其挥霍叙事的基石并不郑重。
一方面，老铺黄金过于依赖“古法黄金”这一细分品类在现时虚耗市场的飞腾。当今，从周大福、老庙黄金、老凤祥等盛大连锁品牌，到多宝阁黄金、琳朝黄金等新兴品牌，都已加快布局古法黄金赛谈，竞争日益加重。
另一方面，公司自己的研发和坐褥体系也难言富厚。截止2024年底，老铺黄金的研发和联想团队仅20东谈主，坐褥端429东谈主，职工占比仅35%。本年上半年，研发干涉天然增长到2451万元，但在举座营收中的占比却进一步下降。长久来看，或可能导致家具联想乏力、焕新速率慢。
黄金是典型的高价值商品，高存货意味着公司的多数流动资金被固化在商品上。为餍足门店优化和新店拓展带来的家具需求，老铺黄金的存货由旧年底的40.88亿元加多至上半年末的86.85亿元。
一朝国际金价出现大幅下落，公司存货的账面价值将高于市场价值，例必会对财务健康进度酿成影响。
与此同期，上半年，老铺黄金新增18.1亿元短期贷款，配发新股所得款项净额26.98亿港元，所融资金大多数干涉门店彭胀及黄金备货。
截止上半年末，老铺黄金筹备行径现款流量净额为-20.61亿元，堕入了“收入高、现款流低”的苦恼境地。这意味着公司短期可能再次进行股权融资来餍足后续的销售需要。
6月28日上市一周年之际，老铺黄金迎来解禁期。8月28日早间，老铺黄金发布公告，北京金部、北京金积、北京金谛、北京金咏及北京金莅五家公司，通过巨额往复模样减抓老铺股份。
自本年7月波及1108港元/股高点以来，老铺黄金股价就出现颤动下滑，也从侧面揭示了其营业样式的脆弱性。
老铺黄金究竟会晋级成果然的黄金界“爱马仕”照旧沦为下一个“虚耗网红”九游体育app娱乐，压力测试才刚刚开动。