文 | 张佳儒九游体育app官网

10月28日，上汽旗下明星出行平台享说念出行崇敬递表港交所。背靠阿里、宁德时期等巨头组成的豪华激动声势，这家国内网约车行业第五大平台的IPO备受疑望。

光环之下，享说念出行正靠近盈利与合规的双重磨练：三年半累计营收199亿元却亏本超19亿元，除了司机办事费等中枢销售成本开销，超90%的订单依赖外部团聚平台导流，支付的佣金也侵蚀了利润空间。

合规层面的挑战一样退却冷漠。天眼查数据涌现，享说念出行联系行政处罚累计达149条，中枢网络于司机未取得从业经历证、车辆未办营运证等“无证运营”问题。

与此同期，新浪黑猫投诉平台上，享说念出行近30天超百条用户投诉，司机吐槽判责不公、抽佣不透明，乘客反馈无故扣费、客服响应渐渐。

这场承载着成本期待的上市之路，享说念出即将募投要点聚焦于Robotaxi（自动驾驶出租车）政策。面对盈利与合规的双重磨练，公司能否靠Robotaxi政策破局，成为商场款式的核焦虑点。

三年半亏19亿，超90%订单依赖第三方团聚平台

享说念出行全称是享说念出行(上海)科技股份有限公司，主要业务涵盖网约车办事、车辆租借办事、二手车销售及Robotaxi办事。其中，网约车办事是中枢营收起原，2024年营收占比78%。

把柄弗若斯特沙利文的贵寓，2024年，以往复总和(GTV)计，享说念出行在国内网约车平台中排行第五，以完单量计，公司在上海市网约车平台中排行第二。

在发展历程中，享说念出行得到了不少巨头的相沿，激动名单中不仅有阿里巴巴、宁德时期旗下问鼎投资等着名企业，自动驾驶头部企业Momenta也通过旗下公司入股。

在明星激动的加捏下，享说念出行的营收捏续增长，但于今仍未开脱亏本时局。

招股书涌现，2022年至2024年，享说念出行营收隔离为47.29亿元、57.18亿元、63.95亿元，2024年营收增速出现下滑。

到了2025年上半年，享说念出行营收30.13亿元，较上年同期的30.99亿元下滑2.8%，年度能否捏续增长是个悬念。公司暗示，中枢的网约车办事收入同比下跌5.4%，是上半年营收下滑的主要原因。

三年半时辰，享说念出行计较营收198.55亿元，期内净亏本逐年收窄，从2022年的7.81亿元降至2024年的4.07亿元， 2025 年上半年亏本1.15 亿元，三年半累计净亏本19.07 亿元。

那么，享说念出行的钱王人花哪了？影响公司盈利水平的，是销售成本及各项运筹帷幄开支。

招股书涌现，2022年至2024年及2025年上半年（敷陈期内），享说念出行销售成本占同期收入的99.0%、93.4%、93.0%、88.7%，销售成本主要包括网约车办事的司机成本及补贴。

在各项运筹帷幄开支中，销售开支是大头。敷陈期内，销售开支隔离占营收的11.1%、9.7%、9.6%、10.3%。销售开支中，团聚平台收取的佣金是最开放支，敷陈期内隔离达2.73亿元、3.27亿元、4.42亿元、2.33亿元，占销售开支比例从52%升至75.3%。

这里的团聚平台包括高德打车、滴滴、百度舆图、腾讯出行、好意思团等主流打车渠说念，享说念出行通过与这些平台和洽得回个东说念主用户订单，并支付相应佣金。

敷陈期内，享说念出行对第三方团聚平台的依赖度捏续攀升，2025年上半年来自团聚平台的订单的占比已超98%，自有渠说念订单占比不及2%。这种流量依赖带来订单的同期，也影响了利润空间。

与营收下滑酿成反差的是，享说念出行的盈利才气正快速擢升。据其招股书流露，公司毛利率从2022年的1.0%稳步攀升至2024年的7.0%，2025年上半年更是进一步飙升至11.3%。

享说念出行这一中枢策画的改善，主要收获于中枢业务网约车办事盈利才气的爆发。该板块毛利率从2023年的2.2%大幅跃升至2024年的9.1%，2025年上半年再攀至12.2%。公司将这一改善归因于业务膨胀带来的订单量增长，以及由此产生的界限经济效应和运筹帷幄效果擢升。

享说念出行盈利才气显耀改善，也激勉商场质疑：公司毛利率的擢升，究竟是源于技能优化、界限效应带来的运营效果升级，依然树立在挤压司机收入、点火用户体验基础上的短期红利？

合规争议与用户投诉并存，Robotaxi政策成破局要津

商场的联系质疑，在部分投诉平台已有具体呈现。

在新浪黑猫投诉平台，截止11月7日，近30天新增115条与享说念出行联系的投诉，投诉对象为享说念出行微博。从投诉实质看，司机投诉网络于判责不公、抽佣不透明，乘客反馈无故扣费、客服魄力差、响应渐渐等。

值得防护的是，面对这些投诉，享说念出行微博大多作念了回答，比如“可通过司机端软件问题订单进行申报，以申报斥逐为准”。

对于网约车办事的收入模式，享说念出行招股书中有管帐处理示例，以10元车资为假定，乘客最终支付9.61元，享说念出行阐明网约车办事收入9.15元，其中销售成本中司机成本及补贴计较7.70元。

不外，这一案例仅为管帐假定，并未完好呈现抽佣机制、成本组成等中枢细节，难以完竣解答“抽佣是否透明”等要津疑问。

毛利率争议除外，享说念出行的合规运筹帷幄问题一样亟待正视。

据天眼查数据，铁心2025年10月29日，享说念出行联系行政处罚累计达149条，总罚金金额384.3万元，中枢处罚网络于司机与车辆天禀不对规。

具体而言，处罚主要触及两类情形：一是部分司机未取得收罗预约出租汽车驾驶员证，二是部分运营车辆未办理收罗预约出租汽车输送证。处罚机关包括上海当地交通委或城管局。

享说念出行招股书流露，平台部分车辆或司机未完竣取得、保管必要输送许可或驾驶东说念主联系执照，但未说起天眼查所列行政处罚数据。

招股书中，享说念出行还暗示，公司具有行业逾越的合规体系与安全保险才气。2023年和2024年，公司订单的事故率隔离为每百万完单量发生59宗及30宗事故，远低于同期112宗及101宗的行业平均水平。

面对各类挑战，享说念出即将Robotaxi视为翌日撬动出行行业变革的政策中枢。Robotaxi指的是网约车公司脱手的成就L4或L5自动驾驶技能的自动驾驶汽车。

相较于依赖东说念主工司机的传统网约车模式，无东说念主驾驶的Robotaxi可从根源上侧目司机天禀不对规、办事不方法等问题，同期裁汰对东说念主工司机的惩办成本。

享说念出行暗示，公司是国内首个车企布景的L4级Robotaxi运营平台，在Robotaxi生意化和界限化探索上处于行业逾越水平，规划到2027年终了“享说念Robotaxi”在国内多个城市的界限化生意运营。这次IPO募资的要害样式，即是自动驾驶研发及Robotaxi运营办事。

全体来看九游体育app官网，阿里、宁德时期等巨头的加捏，为享说念出行的IPO增添了砝码。上汽集团的车企布景，使享说念出行在车辆资源、自动驾驶技能协同上具备自然上风，这组成了公司冲击港股的中枢底气。翌日，Robotaxi政策能否助力公司破局盈利与合规不毛，值得款式。

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